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    研报:兴业证券:壹网壹创:聚焦美妆代运营 孵化品牌共成长
    发布时间:2019年10月09日 10:17:55

    (网经社讯)壹网壹创为美妆品牌电商代运营龙头,成立以来伴随着美妆电商发展红利,公司在新品牌、新品类、新平台不断取得突破。2014-2018年,公司营业收入从2398万元增长至10.13亿元,复合增长率为154.94%;公司归母净利润从15.32万元增长至1.63亿元。

    公司客户主要集中在国内外的美妆、日化品牌,包含百雀羚、雅顿、OLAY、宝洁、爱茉莉集团等,帮助品牌运营旗舰店或者对接直营电商平台和线上中小卖家。根据与品牌方的合作模式不同,公司各类收入中2019H1品牌线上服务收入4.07亿元(其中,品牌线上营销服务2.92亿元,品牌线上管理服务为1.15亿元),线上分销收入1.51亿元。

    美妆代运营行业红利尚存。2018年中国化妆品及个护行业零售规模达到4686亿元,同比增长15.7%,化妆品电商渠道的销售额占比(渗透率)从2011年的5.2%上升到2018年的28%,未来电商渗透率仍将逐步提升。

    公司竞争优势凸显,渠道品牌两手抓。目前公司在天猫唯品会平台具有优势。同时与品牌百雀羚、爱茉莉、宝洁和雅顿等品牌的合作关系紧密。百雀羚2019H1成交额为4.69亿元,占比为12.39%。2019H1百雀羚相关业务毛利润为1.12亿元,占比达到51.16%。公司对百雀羚依赖度逐步下降,2016-2019H1相关收入占公司主营业务收入的比例分别为75.81%、73.05%、61.17%和46.72%,利润贡献总额的比例分别为49.07%、44.05%、35.83%和25.12%。

    盈利预测与评级:我们预计公司2019/20/21年净利润分别为2.03/2.43/2.84亿元,EPS分别为2.54/3.04/3.55元,公司对应9月30日股价PE分别为23.9/20.0/17.1倍,对标代运营龙头宝尊电商2019年估值(41.66倍),我们认为壹网壹创合理市值为84.57亿元,给予“审慎增持”评级。(来源:兴业证券 文/丁婉贝 刘跃 邵伟 编选:网经社)

    网经社电商大数据库“电数宝”(DATA.100EC.CN)基于电商行业12年沉淀,包含66+上市公司数据库、53+新三板公司数据库、150+独角兽数据库、200+千里马数据库、4000+投融资数据库以及10万+创业项目数据库,全面覆盖“头部+腰部+长尾”电商。适用于电商从业人员、研究人员、创投人士、政府人士、高校师生、商家卖家等,旨在通过数据可视化形式帮助了解电商行业,挖掘行业市场潜力,助力企业决策,做电商人研究、决策的“好参谋”。

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